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　　2025年11月03日，国泰海通证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，低利率环境下，多资产ETF和股债恒定策略具前景。

　　报告摘要如下： 本报告导读： 股债恒定ETF，或是低利率环境下低波+稳健的投资答案之一。 投资要点： 多资产ETF有望适时推出。2025年1月，中国证监会印发《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》。方案指出，需推动资本市场指数化投资规模和比例明显提升，并强化指数基金资产配置功能。与此同时，在风险可测可控、投资者得到有效保护的前提下，稳慎推进指数产品创新，研究推出多资产ETF等创新指数产品。2025年以来，国内ETF市场持续壮大，截至三季度末规模已超5.6万亿元，较2024年末增长近1.9万亿（+51%），已逐渐成长为广大机构的重要配置型工具。展望未来，在指数化规模与比例进一步提升的同时，以多资产ETF为代表的指数创新产品有望适时推出。 低利率环境下，多元化资产配置的必要性提升。伴随低利率环境的持续，传统高收益资产供给的收缩将进一步推动资产管理机构积极拓展投资边界，如何寻找合适的资产配置策略，进而构建低波动稳健回报的资产组合正成为当下市场普遍面临的问题。2025年以来以混合一二级债基以及可转债基金为代表的固收+基金受到广泛青睐，其与主动纯债基金规模呈现出明显的此消彼长态势。截至前三季度，尽管债券基金整体规模仍小幅攀升2200余亿元，但是内部结构发生了较大变化，其中，主动纯债基金规模较2024年末下滑了8448亿元，而混合债基规模则提升了7577亿元。2025年以来债券基金内部结构的变化正体现出市场对于低波稳健资产以及低费率指数化的迫切需求。 回顾海外经验，股债混合策略历史悠久，分为恒定比例和动态调整两种形式。美国首只被广泛认可的平衡型共同基金是VanguardWellingtonFund，由WalterL.Morgan于1928年创立。该基金通过将股票与债券相结合，在追求资本增值的同时兼顾收益与稳定，成为股债混合策略的早期典范。随着ETF市场的成熟，股债混合策略逐渐以ETF形式推出，并演化为两大方向：恒定比例与动态调整。恒定比例型ETF长期维持固定的股票与债券配置比例，并通过低成本、自动再平衡机制保持权重稳定。其结构简洁、费用低、波动较小，能够实现长期稳健收益。动态调整型ETF则通过时间或市场信号灵活调整股债权重。产品会随投资者接近预定年份逐步降低股票比重、提高债券配置，或根据宏观经济、利率与估值水平动态优化配置，以提升风险调整后回报。 中证自2024年以来推出了一系列股债恒定策略的多资产指数。早在2012年8月中证就曾发布过一系列多资产指数，其中包含中证价值/成长股债恒定组合指数这两个系列，但是权重仅限于70/30与30/70，颗粒度不够精细。且较高的权益占比使得近年来指数整体的风险收益表现平平。为应对潜在的多资产ETF创新需求，中证于2024-2025年发布了一系列多资产指数，其中股债恒定指数分别以权益的中证A500全收益、中证800自由现金流全收益、中证800红利低波动全收益等指数以及债券的中证交易所0-7年国债及政策性金融债、中证交易所0-10年国债及政策性金融债、中证国债等指数两两组合，股债权重自5/95~30/70，构建了近40个基准指数，并在近年取得了不错的风险调整后收益。 风险提示：经济恢复超预期、过去的业绩不代表未来的表现。