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　　报告期内（2025年7月1日-9月30日），景顺长城资源垄断混合A类（以下简称“A类”）和C类（以下简称“C类”）主要财务指标表现如下：A类本期已实现收益1.15亿元，本期利润3.01亿元；C类本期已实现收益194.60万元，本期利润312.38万元。A类加权平均基金份额本期利润0.0866元，C类0.0887元；期末基金份额净值A类0.527元，C类0.525元。

　　过去三个月，A类基金份额净值增长率达19.77%，显著跑赢业绩比较基准收益率13.91%，超额收益5.86个百分点；收益率标准差1.01%，高于基准的0.68%，波动相对较大。过去一年净值增长率17.63%，同样跑赢基准13.23%，超额4.40个百分点。自基金合同生效以来，A类累计净值增长率达731.03%，远超基准的291.85%，长期业绩表现亮眼。

　　管理人在三季报中指出，三季度经济压力显现，内外需共振回落，但价格水平有所好转。财政政策前置发力后力度弱化，四季度货币政策仍有宽松空间；房地产销售跌幅扩大，政策放松效果有限，预计四季度或有进一步稳地产政策出台。

　　对于市场，管理人认为当前WIND全A指数突破2021年高点，但结构性行情特征明显。由于居民风险偏好降低（人口年龄结构及资产负债表影响），对依赖资金持续涌入的主题板块（如固态电池、机器人、AI等）持谨慎态度，转而布局供给侧出清、集中度及定价权提升的老经济龙头，认为当前是类似2015年布局传统龙头的时机。

　　报告期内，A类份额净值增长率19.77%，C类19.59%，均超过同期业绩比较基准收益率13.91%，分别实现5.86%和5.68%的超额收益，业绩表现符合管理人对老经济龙头的布局策略。

　　报告期末，基金总资产中权益投资（全部为股票）占比89.65%，金额16.41亿元；其他资产中，存出保证金78.81万元，应收申购款60.09万元，合计138.90万元，占总资产比例仅0.76%，现金储备极低，整体仓位高度集中于股票，流动性风险需警惕。

　　股票投资中，制造业占比高达73.68%，金额13.45亿元，为第一大重仓行业；其次是房地产业（7.17%，1.31亿元）、卫生和社会工作（4.61%，8411万元）、批发和零售业（4.47%，8154万元），其他行业投资为0。制造业集中度极高，行业配置风险显著，若制造业景气度下行，可能对基金净值造成较大冲击。

　　期末前十股票投资合计占基金资产净值比例53.15%，集中度较高。中矿资源（8.24%）、雅化集团（8.19%）、鸿路钢构（8.05%）为前三重仓股，占比均超8%；美年健康（4.61%）存在3424万元流通受限股份（大宗交易锁定），占基金净值1.88%，可能影响短期变现能力。

　　报告期末，A类份额33.24亿份，C类1.40亿份。值得注意的是，单一机构投资者持有A类份额13.73亿份，占比39.62%，接近40%。根据基金合同，单一投资者大额申赎可能导致流动性风险（如被迫抛售资产）、净值波动（赎回费计入资产或精度问题），投资者需警惕该机构集中申赎对基金运作的冲击。

　　综合来看，该基金存在三大风险点：一是股票仓位高达89.65%，现金储备不足1%，流动性风险突出；二是制造业占比73.68%，行业集中度过高，易受单一行业周期波动影响；三是单一机构持有39.62%份额，大额申赎可能引发净值剧烈波动。投资者需结合自身风险承受能力审慎参与。

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